今年以來,滬鎳反彈遇阻后,開始持續(xù)振蕩下行,是工業(yè)品中表現(xiàn)較弱的品種。滬鎳文華指數(shù)從年內(nèi)高點92800元/噸下行至6月中旬低點71690元/噸,跌幅超過20%。通過基本面和宏觀面分析,我們認(rèn)為后市鎳價或面臨反彈。
今年以來,滬鎳反彈遇阻后,開始持續(xù)振蕩下行,是工業(yè)品中表現(xiàn)較弱的品種。滬鎳文華指數(shù)從年內(nèi)高點92800元/噸下行至6月中旬低點71690元/噸,跌幅超過20%。通過基本面和宏觀面分析,我們認(rèn)為后市鎳價或面臨反彈。
金融去杠桿節(jié)奏有所放緩
4月以來,監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼出臺政策,降低金融杠桿,疊加6月末銀行大考的來臨,市場利率持續(xù)攀升,中長期Shibor(6個月和1年期)與一年期商業(yè)銀行貸款的基準(zhǔn)利率形成倒掛。在此背景下,股市、商品和債券市場均明顯下跌。
但值得注意的是,6月6日,央行進(jìn)行約5000億元MLF操作,之后又開啟28天逆回購,增加其他逆回購頻率等。在6月末即將來臨之時,央行調(diào)節(jié)金融去杠桿節(jié)奏,畢竟去杠桿不是不要杠桿。市場悲觀情緒明顯緩解,股票、債券和商品市場均得到穩(wěn)定。
美聯(lián)儲加息符合市場預(yù)期
6月中旬,美聯(lián)儲議息會議決定加息25個基點,符合市場預(yù)期,對市場影響不大。耶倫關(guān)于縮表(縮減資產(chǎn)負(fù)債表)的講話,使得美元指數(shù)從96.3反彈至97.8附近。但美聯(lián)儲縮表是一個長期的過程,短期對美元的提振作用有限。
鎳產(chǎn)業(yè)鏈庫存整體下降
上游鎳土礦方面,去年年底,由于印尼逐步恢復(fù)鎳礦出口以及菲律賓環(huán)保整治進(jìn)入尾聲,市場預(yù)期鎳土礦供應(yīng)偏緊問題緩解。隨著鎳價回落,國內(nèi)貿(mào)易商進(jìn)口減緩,1—5月國內(nèi)港口庫存持續(xù)回落。截至6月23日,國內(nèi)港口庫存為927萬噸,較5月初的年度低點842萬噸有所增加,但較去年年底減少30%以上。 國內(nèi)鎳鐵開工率持續(xù)下滑,5月開工率為24%,創(chuàng)近年新低。
中游鎳庫存方面,今年以來,上期所鎳庫存保持下降趨勢。截至6月23日,上期所鎳庫存和期貨倉單分別為76843噸和67164噸,較去年年底分別下降18.2%和23.6%。LME鎳庫存,年初有所回升,但3月后再度回落,并逐步接近去年年底水平。
下游不銹鋼方面,鎳價回落反倒刺激了下游不銹鋼需求。截至5月31日,佛山和無錫的不銹鋼庫存總量為29.6萬噸,較4月時的峰值下降了接近25%。
滬鎳已經(jīng)擺脫下降通道
目前,滬鎳期價已經(jīng)逐步擺脫3月上旬以來的下降通道。周線形成三連陽,并收復(fù)了10周線。若后續(xù)反彈得到持倉恢復(fù)配合,期價較易形成中期反彈行情。
綜合以上分析,在金融去杠桿節(jié)奏有所放緩和鎳上中下游庫存均下降的背景下,鎳價較易出現(xiàn)反彈行情,建議近期密切關(guān)注持倉恢復(fù)情況,尋機(jī)買入。